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豆油:短期供應充足后市上漲可期

2019-06-28 09:00:41來源:糧油市場報?作者:糧信網編輯:xwbj3
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  本月國內豆油價格呈現出先揚后抑的過程,這主要是受到了兩方面因素的影響。前期由于降雨過多,美豆種植進度嚴重放緩,截至6月23日當周,美國大豆種植率僅為85%,之前一周為77%,上年同期為100%,5年均值為97%。美豆種植進度的滯后加上持續的降雨天氣使得美豆價格一路上漲,近月合約于上周成功突破900美分/蒲式耳的關口。受美豆價格提振的影響,國內豆油價格在6月上半月出現了一定的回升。但是此后6月18日中美兩國領導人進行電話溝通,使得市場開始憧憬中美貿易關系的改善,國內油粕價格均出現較大幅度的下滑。

  對豆油而言,目前價格的低落更多是受供需關系的影響。中美兩國領導人很難在3天的G20會議期間解決此前數輪談判未能達成的協議,會議的結果對豆油而言影響較小。短期內豆油價格的下滑,主要源于自6月以來,巴西大量大豆到港帶來的現貨壓力,豆油庫存自4月以來再次不斷上漲。至6月21日當周,國內豆油商業庫存總量達到148.34萬噸,再度刷新歷史同期最高值。隨著此后7至8月大豆集中到港量的高峰期,國內豆油庫存仍將不斷上漲,通常這一增庫存的周期將持續至10月,過多的供給量將持續壓制國內豆油的價格走勢。

  美豆價格的上漲對國內豆油而言具有一定的成本支撐作用,但是考慮到美豆去年的期末庫存大幅上漲,較上一年度增加了約1700萬噸,這使得本年度美豆價格的上漲空間有限,很難突破1000美分/蒲式耳的關口位置,因此不能有力地去抬升國內油脂價格的上行。

  不過依舊看多遠期國內豆油價格的上漲。進入10月之后,來自巴西的進口大豆數量將出現明顯下滑,而美國大豆仍然很難進入中國市場,這將使得國內豆油在10月后開始進入去庫存的周期。

  看多遠期1月的豆油價格,除了因為進口大豆數量下滑引起的供給減少之外,春節前的消費需求以及對菜油的替代都會促進國內豆油價格的上漲。而進入7月之后,傳統季節性因素會繼續利多美豆價格,天氣升水的影響將使得美豆價格易漲難跌。未來一周G20會議的結果仍會對短期內國內豆油價格造成影響,政治性的因素往往不可預測。

  因此在豆油盤面交易上仍然建議采取較為穩妥的月間套利,可以考慮進行豆油1/5正套或是9/1反套。在當前諸多因素不明確的情況下,相關套利反而能獲得較為穩定的收益。

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